Ukrajina konečne súhlasí s reštrukturalizáciou dlhu
Minister financií hovorí, že dohoda je výhodná pre obe strany, ale kritici tvrdia, že škrty nestačia
Ukrajinská ministerka financií Natalie Jaresko
Yuriy Kirnichny / AFP / Getty Images
Po piatich mesiacoch rokovaní a bez nedostatočnej zručnosti na oboch stranách Ukrajina konečne zabezpečila dohodu o refinancovaní, aby znížila bremeno svojho dlhu. Otázkou teraz je, či sú škrty dostatočné?
The Peňažné časy uvádza, že na základe dohody s konzorciom súkromných držiteľov dlhopisov, ktoré vedie manažér fondu Franklin Templeton, sa nominálna hodnota jeho nesplatených dlhov zníži o 20 percent. To je menej ako 40-percentná úľava, ktorú MMF pôvodne požadoval ako podmienku svojej pokračujúcej finančnej podpory, ale jeho výkonná riaditeľka Christine Lagardeová uviedla, že dohoda, ktorá zahŕňa aj pozastavenie splátok na štyri roky, „v podstate“ spĺňa jeho ciele.
Existujú však kamene úrazu. The Guardian hovorí Medzi ukrajinskými zákonodarcami môže byť „zdesenie“, že balík obsahuje aj sladidlá pre držiteľov dlhopisov vrátane cenných papierov sľubujúcich výplaty súvisiace s rastom HDP v rokoch 2021 až 2040 a „vyššiu úrokovú sadzbu“ na 80 percentách zostávajúceho dlhu.
Poukazuje tiež na to, že Rusko, ktorému má Ukrajina v decembri splatiť dlhopis vo výške 3 miliárd USD, sa odmietlo zúčastniť na refinancovaní. To predstavuje dilemu pre MMF, pretože zvažuje, či napumpovať ďalšie prostriedky na Ukrajinu... [keďže] oficiálne nepovolilo pokračovať v poskytovaní úverov krajine, ktorá nespláca inému suverénovi“.
Ukrajinská ministerka financií Natalia Yaresko uviedla, že dohoda „spĺňa všetky ciele stanovené v záchrannom programe MMF“. Dohodu opísala ako „spoluprácu“ a „nevyhrá jedna strana... situácia, ktorá bude výhodná pre obe strany“.
[[{'type':'media','view_mode':'content_original','fid':'84118','attributes':{'class':'media-image'}}]]
Iní sú však menej presvedčení. Niektorí analytici poukazujú na prudký nárast sekundárnej hodnoty ukrajinských dlhopisov ako dôkaz toho, že trh sa domnieva, že držitelia dlhopisov získali leví podiel na ústupkoch – a že znižovanie nezachádza dostatočne ďaleko na to, aby zabezpečilo, že dlh krajiny zostane dlhodobo udržateľný. .
Gabriel Sterne, vedúci globálneho makroekonomického oddelenia v Oxford Economics, povedal, že teraz je „veľká pravdepodobnosť, že sa vrátia k rokovaciemu stolu skôr, ako prejde príliš veľa hodnotení MMF“.
Ukrajinská dlhová kríza: mohlo by to byť ďalšie Grécko?
11. augusta
Jej ekonomika sa prepadla o štvrtinu, jej dlhové bremeno je väčšie ako jej celkový ekonomický výkon a je uzavretá v ostrom spore so skupinou veriteľov, keďže sa snaží získať záchranu od Medzinárodného menového fondu.
Toto nie je Grécko, ale Ukrajina. Zatiaľ čo vo svojom východnom regióne vedie občianska vojna proti separatistom podporovaným Ruskom, sužovaná vláda krajiny s nedostatkom peňazí sa snaží vyjednať cestu von z finančnej čiernej diery, ktorá sa blíži, keď budú splatné kľúčové splátky jej dlhu. .
Otázky a odpovede: ukrajinská dlhová kríza
Aké veľké sú dlhy Ukrajiny?
Ako percento z jeho ekonomického výkonu, masívne. The Peňažné časy hovorí, že jeho dlh je teraz ekvivalentný približne 158 percentám jeho ekonomického výkonu, čo je menej ako napríklad 185 percentný pomer dlhu k HDP v Grécku, ale nie menej udržateľné.
Stojí však za zmienku, že čísla sú v absolútnom vyjadrení oveľa menšie. Zatiaľ čo Grécko má dlhy okolo 320 miliárd eur (226 miliárd libier), Ukrajina vstúpila do súčasnej krízy s oveľa menším vonkajším dlhom. Medzinárodný finančný inštitút odhaduje celkové dlhy krajiny na 129 miliárd dolárov (83 miliárd libier).
Ak sú jej dlhy oveľa menšie, v čom je problém?
Ukrajina má problémy, pretože jej ekonomika sa znepokojivo prepadla, približne o 23 percent od roku 2012. To je rádovo podobný pokles, aký zažilo Grécko od začiatku svojej finančnej krízy, ale v približne polovičnom časovom horizonte.
Problémy mala už pred protestmi, ktoré zvrhli bývalého prezidenta Viktora Janukovyča, a prebiehajúca vojna na východe situáciu len zhoršila. The FT uvádza, že MMF očakáva v tomto roku pokles ekonomiky o ďalších deväť percent a vláde chýbajú peniaze.
Takže hľadá záchranu?
U MMF si už zabezpečil jeden v hodnote približne 40 miliárd USD, v rámci ktorého fond začiatkom tohto roka súhlasil s poskytnutím pôžičky v splátkach v celkovej výške 17,5 miliardy USD. Problém bol v tom, že požadovala, aby krajina znížila svoj zahraničný dlh u veriteľov až o 40 percent. Chcel vidieť pokrok v tomto smere, ale napriek tomu, že rozhovory s veriteľmi stále uviazli, začiatkom tohto mesiaca fond schválil ďalšiu tranžu vo výške 1,7 miliardy dolárov.
Je možné znížiť 40 percent?
Je to pekelný účes, a preto to doteraz skupina štyroch veriteľov zo súkromného sektora ovládajúcich okolo 9 miliárd dolárov, vedená manažérom fondu Franklinom Templetonom, odmietla. Tvrdia, že vláda nie je platobne neschopná a dlhy nie sú neudržateľné a že krajina potrebuje iba čas na zotavenie ekonomiky. Preto uprednostňujú skôr predlžovanie splatnosti ako znižovanie nominálnej hodnoty dlhu.
Vláda zo svojej strany trvala na tom, že hodnota dlhu sa musí znížiť. V dôsledku toho hrozilo, že prestane splácať nesplatené dlhy, čo by vyvolalo veľké zlyhanie a ešte väčšie straty.
Aká je pravdepodobnosť predvolenia?
Zdalo sa to oveľa menej pravdepodobné po tom, čo krajina začiatkom tohto mesiaca splnila splátku jednej tranže vo výške 120 miliónov dolárov v plnej výške, podľa Bloomberg , čo vyvolalo silnú rally ukrajinských dlhopisov. Investori brali splatenie ako znamenie, že rozhovory s veriteľmi napredujú dobre. Ďalšia platba vo výške 60 miliónov USD splatná koncom tohto mesiaca bude pravdepodobne splnená.
Na rozdiel od tohto optimistického pohľadu, Peňažné časy uvádza, že pred ďalším kolom rokovaní v San Franciscu v stredu ukrajinská vláda naznačila, že v septembri môže uvaliť moratórium na platby dlhu, pokiaľ sa nedosiahne dohoda. Toto je v skutočnosti hrozba úmyselného zlyhania a podnietila to k značnému poklesu sekundárnej hodnoty dlhopisov krajiny, keď investori utiekli.
Aké dôležité je toto stretnutie?
Veľmi. Splátka vo výške 500 miliónov USD je splatná 23. septembra a poskytuje primerane konečný termín, zatiaľ čo MMF uskutoční úplné preskúmanie záchranného plánu začiatkom budúceho mesiaca. Uviedlo to v písomnom vyhlásení, z ktorého cituje ministerstvo financií Bloomberg že tento týždeň rozhovory sú „poslednou príležitosťou“ dosiahnuť dohodu včas, aby sa zmenili podmienky jej veľkého dlhu.
Mnohí však naďalej tvrdia, že dohoda je pravdepodobná. Keďže veritelia už ponúkli mierny ústupok pri znížení nominálnej hodnoty svojho dlhu o päť až desať percent, obe strany „nie sú od seba tak ďaleko“, povedal Fjodor Bagnenko, obchodník s dlhopismi so sídlom v Kyjeve. Bloomberg.
