Saudi Aramco: Dá sa povesť Londýna získať aj predať?
Zmeny v zoznamoch na akciovom trhu, ktoré navrhla FCA, sa javia ako odraz novej reality života po Brexite
Amin al-Nasser, výkonný riaditeľ Saudi Aramco
Eric Piermont/AFP/Getty Images
Británia sa „agresívne“ predáva saudskoarabskej monarchii v snahe získať pre štátnu ropnú spoločnosť Saudi Aramco vôbec najväčší kótovanie na burze cenných papierov na svete. New York Times .
Ak to znie ako cynický spôsob hlásenia zmeny pravidiel kótovania, ktoré včera navrhol Úrad pre finančné správanie (FCA), Times neboli jediné.
The Guardian hovorí, že mestský regulátor „navrhuje zmierniť pravidlá akciového trhu“; v dvoch samostatných článkoch sa Financial Times zmienili o zmenách ako „ roztiahnutie červeného koberca pre saudskoarabskú štátnu ropnú spoločnosť a znehodnocovanie “Londýnsky trh.
Väčšina komentátorov sa však zhoduje v tom, že navrhované zmeny pravidiel a potenciálnu flotáciu treba vnímať v kontexte novej londýnskej ekonomickej reality pred Brexitom.
Čo sa teda deje – a je to naozaj také zlé, ako to znie?
Čo navrhuje regulátor?
The FCA chce vytvoriť novú „prémiovú“ kategóriu kótovania, aby vyhovovala štátom podporovaným spoločnostiam, ktoré chcú prestíž zlatého štandardu kitemarku, ale nie sú ochotné vzdať sa kontroly nad menovaním riaditeľov a obchodmi s verejným sektorom.
Pokiaľ budú naďalej spĺňať všetky ostatné požiadavky, firmy v tomto segmente budú vyňaté z pravidiel pre tretie strany a ovládajúcich akcionárov.
V praxi to znamená, že spoločnosť Saudi Aramco môže získať prémiové kótovanie napriek tomu, že má na burze iba päť percent akcií – namiesto 25 percent ako doteraz – a môže uzatvárať obchody s inými štátnymi firmami bez toho, aby potrebovala súhlas nezávislého akcionára.
Ďalšia zmena bude znamenať, že vkladové potvrdenky – „sekundárna forma akcií, ktoré sa zvyčajne vzťahujú na akcie kótované na domácej burze“, hovorí FT – sa kvalifikujú na prémiové kótovanie. V súčasnosti je možné na tento účel použiť iba majetkové účasti.
Opäť by to mohlo byť takmer prispôsobené pre Saudi Aramco, ktoré vyhlásilo, že sa bude snažiť o primárny kótovanie na svojej domácej burze Tadawul a sekundárne kótovanie inde.
Prečo robí tieto zmeny?
FCA od februára konzultuje zmeny svojich pravidiel kótovania v snahe „riešiť potreby medzinárodných spoločností, ktoré chcú kótovať v Spojenom kráľovstve“.
Hovorí sa v ňom, že „súčasný režim kótovania v niektorých ohľadoch jednoducho nevyhovuje emitentom so suverénnymi kontrolnými akcionármi“.
Stručne povedané, pravidlá, ktoré navrhuje zmierniť pre túto novú kategóriu, sú tie, ktoré boli zavedené po škandáloch so súkromnými firmami ovládanými ako ruskí oligarchovia, ktorí by mohli konať proti záujmom širších akcionárov.
„Suverénni vlastníci majú tendenciu byť odlišní od jednotlivcov alebo subjektov zo súkromného sektora tak v ich motivácii, ako aj v ich povahe,“ hovorí FCA.
Ale pre mnohých komentátorov sú dôvody oveľa lakomejšie.
Čo je charitatívnejšie, manažéri fondov, ktorí sa očividne blížili ku kompromisom, ktoré prichádzajú v línii, už v júni povedali, že pred Brexitom je „politická vôľa“ pritiahnuť IPO príliš silná na to, aby bojovala. Mesto AM .
Ako to prospieva Spojenému kráľovstvu?
Theresa Mayová a šéf londýnskej burzy Xavier Rolet navštívili začiatkom tohto roka Saudskú Arábiu, aby sa dvorili vládnucej kráľovskej rodine a získali obchod.
Korunný princ Mohammed bin Salman, ktorý The Economist hovorí, že je „architektom IPO“, chce dosiahnuť celkovú hodnotu spoločnosti 2 bilióny USD (1,5 bilióna £) – a dokonca zaviedol špecifické zníženie daní, aby zvýšil zisky a pomohol dosiahnuť tento cieľ.
To by urobilo IPO štyrikrát väčšie ako doteraz najväčší zoznam na svete, čínsky gigant v oblasti elektronického obchodu Alibaba v roku 2014.
Je v tom prestíž – a veľká politická výhra pre krajinu, ktorá sa chystá opustiť najväčší jednotný svetový trh, keď o pár rokov príde Brexit.
Pôjde aj o vysoké poplatky: ak sa dosiahne toto ocenenie, objem obchodov bude mať hodnotu približne 100 miliárd dolárov (77 miliárd libier), čo znamená stovky miliónov libier na poplatkoch pre investičných bankárov, právnikov a iné profesionálne firmy.
Vyhrá Veľká Británia?
Teraz je všeobecný pocit, že voľba padla na Londýn a New York. Iné, vrátane Tokia, Hong Kongu a Singapuru, boli v zmesi, ale ich kapitálové trhy sú podľa nich príliš plytké.
V tomto smere by mal vyhrať New York. „Spoločnosti kótované na NYSE majú kombinovanú trhovú kapitalizáciu približne 20 biliónov USD oproti 4 biliónom USD na LSE,“ hovorí The Economist.
Je tu tiež túžba dostať sa na stranu Donalda Trumpa - a Biely dom zjavne dal najavo, že chce, aby sa dohoda uzavrela v štáte.
Existujú však aj obavy týkajúce sa spornej povahy USA, najmä pokiaľ ide o saudskoarabskú spoločnosť. Minulý rok Kongres povolil hromadnú žalobu, ktorú podali rodiny obetí útokov na Saudskú Arábiu z 11. septembra.
Británia a celosvetovo ambiciózna londýnska burza cenných papierov, jedna z najväčších na svete po množstve obchodov v posledných rokoch, stále dúfajú, že tento deň vyhrajú.
Aké sú riziká?
Jednoducho povedané, globálna povesť londýnskeho trhu, ktorá zabezpečuje vysoké štandardy správy a riadenia spoločností, bude zasiahnutá.
Pravidlá kótovania prémií sú „superekvivalentné“ so smernicami EÚ, čo znamená, že idú ďalej, ako požadujú európske pravidlá. Na celom svete sú vnímané ako zlatý štandard – a niektorí sa obávajú vplyvu ich riedenia.
FT však tvrdí, že odklon od najvyšších štandardov správy a riadenia spoločností už nejaký čas prebieha – a že Londýn nie je sám.
„New York je v tomto smere pravdepodobne oveľa horší ako Londýn. A tak majú problémy ako Snap Inc, kde verejní akcionári nemajú vôbec žiadne hlasy, cena je na záchode a hlavná upisovacia banka na IPO priznala, že každému predala blbosť.“
Proti tomuto všetkému stojí FCA, že zavedením novej kategórie zachováva čistotu hlavného segmentu pre kótovanie prémiových spoločností.
Požiadavky na indexy FTSE sa tiež nezmenia, takže spoločnosť Saudi Aramco sa v týchto zoznamoch modrých čipov neobjaví a nebude automaticky pridaná do fondov sledovania.
Ako FT Vo svojom lídrovi na túto tému uvádza, či bude tento kompromis úspešný – a „či bude možné získať a predať povesť Londýna“ – sa ešte len uvidí.
